| 코스피 광기의 8천으로 가나 |
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| 1,583 2025-07-18 |
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요즘 많은 사람들이 한국 주식에 대한 기대를 접고 미국 주식으로 눈을 돌리고 있습니다. 박스피라는 단어가 일상이 되었고, 수십 년 동안 큰 성과 없이 횡보한 코스피를 보며 체념한 투자자들도 많습니다. 하지만 저는 지금이 오히려 한국 증시가 새롭게 시작하는 시점이라고 생각합니다. 코스피 5,000은 결코 허황된 꿈이 아니며, 구조적으로 가능한 흐름이라고 판단합니다. 먼저 한국 증시는 전 세계적으로 봐도 심각한 저평가 상태에 놓여 있습니다. PBR 1배도 안 되는 기업들이 많고, PER도 글로벌 평균보다 낮습니다. 이는 기업의 수익성과 자산가치에 비해 주가가 지나치게 낮게 평가받고 있다는 의미입니다. 물론 그동안 저평가의 이유로는 북한 리스크, 낮은 배당 성향, 지배구조의 불투명성 등 다양한 요인이 있었지만, 최근에는 이를 개선하려는 움직임이 가시화되고 있습니다. 대표적으로 상법 개정 논의가 진행 중입니다. 감사위원 분리 선임, 다중대표소송제 확대, 소액주주 권한 강화 등 주주 친화적 방향으로 법이 바뀌고 있으며, 이는 기업가치의 재평가와 외국인 자금 유입에 긍정적 영향을 줄 수 있습니다. 또한 정권과 무관하게 이미 정책 방향은 부동산 중심에서 증시 중심으로 옮겨가려는 흐름이 형성되고 있었습니다.이미 국가 정책 실무진 내부에서는 자산 이동의 중심을 증시로 전환하려는 논의가 있었다고 생각하며, 저는 이재명 대통령이 대통령이 되지 않았더라도 증시 부양은 이미 준비되고 있었던 사안이라고 생각합니다. 실제로 윤석열 정부에서도 유사한 방향의 정책들이 집행되었습니다. ISA 계좌 개편을 통해 세제 혜택이 강화되었고, 금융투자소득세 도입은 유예되었으며, 이는 증시에 대한 개인 접근성을 높이고 투자 심리를 개선하려는 정책적 의도로 해석됩니다. 한편, 국내 대중의 투자 심리는 여전히 매우 부정적입니다. "한국 주식은 답이 없다", "미국 주식만 오른다"는 말들이 흔하게 들리며, 오랜 기간 박스피에 갇혀 있던 기억으로 인해 많은 투자자들이 한국 시장 자체를 외면하고 있습니다. 하지만 시장은 늘 대중심리의 반대 방향으로 움직입니다. 모두가 떠났다고 생각하는 순간, 조용히 자금이 들어오고, 그런 흐름이 시작되는 구간일 가능성도 충분히 존재합니다. 미국 증시는 현재 PER 20~30배, PBR 5배 이상으로 역사적 고점 수준입니다. 반면 한국 증시는 PER 10배 미만, PBR 1배도 안 되는 극단적 저평가 상태입니다. 이 간극은 언젠가 조정될 수밖에 없습니다. 미국은 고평가 해소로 조정될 수 있고, 한국은 상법 개정 등으로 리레이팅이 가능한 구간입니다. 만약 한국이 평균 PBR 1.5만 회복해도 50% 이상 상승 여력이 생깁니다. 반대로 미국은 PER이 10~15까지 조정되면 하락 여지가 큽니다. 미국 증시가 아무리 거품 위에서 차트를 그린다지만 그 거품내에서 일부 조정이 일어나지 않으란 법은 없습니다.. 일본의 사례도 좋은 참고가 될 수 있습니다. 일본은 1989년 버블 붕괴 이후 수십 년간 저점에서 횡보했지만, 2024년 드디어 닛케이225가 사상 최고치를 돌파했습니다. 아무도 기대하지 않았던 상황에서 시장은 조용히 준비되고 있었고, 오르기 전에 워렌 버핏이 일본 주요 상사 주식을 매입했었습니다. 모두가 일본을 무시할 때, 시장은 정반대로 움직였습니다. 한국도 마찬가지입니다. 일본처럼 과거에 거품이 있었던 것도 아니고, 현재는 오히려 기업들의 펀더멘털이 나쁘지않은 상태서 저평가되고 있다는 점이 다릅니다. 그리고 한 가지 더 말씀드리고 싶은 것은, 우리나라의 연금 구조상 증시 부양은 선택이 아니라 필수라는 점입니다. 국민연금의 수익률 확보와 지속가능성을 위해서는 국내 증시의 장기적 성장세가 반드시 뒷받침되어야 하며, 이 부분은 향후 정부 정책과도 긴밀히 연동될 수밖에 없다고 생각합니다. 따라서 제 분석과는 별개로, 정책적인 필요에 의해서라도 증시 부양은 지속될 가능성이 높습니다. 이 모든 요소들을 종합해 보면, 지금은 단순히 반등을 노리는 시기가 아니라, 구조적 상승 흐름의 초입일 수 있습니다. |
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